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眾信旅游漲停背后的煩惱：出境游面臨雙重壓力

文旅界 2014.02.17 10:05 閱讀量：62712

漲停、漲停、漲停，停盤核查，漲停、漲停、漲停，停盤核查……眾信旅游上市以來，除第一個交易日與本輪大多數新股一樣大漲45%觸線以外，之后畫出了六次……

　　漲停、漲停、漲停，停盤核查，漲停、漲停、漲停，停盤核查……

　　眾信旅游上市以來，除第一個交易日與本輪大多數新股一樣大漲45%觸線以外，之后畫出了六次開盤漲�！吧蠘翘荨币粯拥腒線圖。

　　2月12日，眾信第二次因連續漲停板停盤核查。此前一個交易日，眾信收于59.57元，較發行價23.15元，已上漲了將近160%。上周五，眾信尚未復牌。

　　業內人士認為，眾信漲停潮源于公司上市前定發行價，由于種種壓力，撇去了96%的高定價。在國內傳統民營旅行社中，先行一步登陸資本市場的眾信，是否前景一片大好?傳統旅行社面臨互聯網潮流的沖擊，能否屹立不倒?

　　出境游零售不及國有旅行社

　　在出境游方面，眾信面臨國有老字號旅行社和互聯網新秀的雙重壓力。

　　根據招股書，眾信旅游2010至2012年分別實現凈利潤3050.69萬元、4418.06萬元和6180.37萬元。營收和凈利的同比增速保持35%到54%之間。眾信旅游的業務可以分為三個部分，出境游批發、出境游零售和會獎業務(會展及獎勵旅游)。

　　據國家旅游局副局長吳文學通報，2013年我國出境旅游方面，中國公民2013年出境總人數9819萬人次，比上年增長18%。2011年及2012年，出境總人數分別為7025萬人次、8318萬人次。

　　在所有旅行社中，“國中青”三家老牌國企占據較大的市場份額和較高的品牌知名度。以中國國旅(行情，問診)為例，2013年上半年，中國國旅出境游營收為24.79億元。同期，眾信出境游批零收入大約為9.28億元。

　　華泰聯合證券有限責任公司投資銀行部執行董事、眾信保薦代表人王鋒也在路演時表示，與中國國旅、中青旅(行情，問診)等國有上市公司相比，眾信在實體營銷網絡上存在一定差距，在出境游零售業務上處于劣勢。

　　根據艾瑞研究數據計算，2012年中國在線出境游的規模在80億元左右，約為眾信當年出境游批零收入的20倍。以攜程、途牛為主的在線旅游服務商，快速站穩腳跟，且不再滿足于自營產品零售或替眾信這樣的批發商分銷，而是已開始步入顛覆傳統的節奏。

　　攜程相關業務負責人對新京報記者表示，攜程出境游去年組織旅游人次達到一百多萬。在旅游人數上，國內游與出境游比例已達到5:5。該負責人表示，在出境游業務模式上，攜程也會實施開放平臺策略。目前，攜程正在推進向傳統旅行社和業內開放，代理其他旅行社的產品。在自營業務上，除了在線直銷，也會考慮業內分銷。也就是說，在零售市場之外的批發市場上，眾信也將面對攜程的直接競爭。

　　另有消息稱，與眾信近幾年一直緊密合作，并始終位列眾信大客戶名單的途牛旅游網，當前已選聘瑞士信貸和摩根士丹利擔任聯席證券承銷商，負責公司即將進行的赴美IPO。單純銷售別人的產品很難再滿足這樣一家待上市公司的胃口，自己生產產品然后銷售，能帶來的盈利才能給投資者帶來更大的想象。

　　勁旅咨詢CEO魏長仁認為，不管是途牛還是攜程，到了一定量級之后，一定會在現有的零售基礎上發展批零兼售�；ヂ摼W企業的高增速，會讓其規模在未來某個時刻超過傳統旅行社。對上游資源來講，規模較大的客戶可以帶來更多收入，攜程、途牛等就會將這些原本沒有或缺乏的資源逐漸掌握在手里，進而更有能力掌控議價權。

　　轉型瓶頸：短線、線上、自由行

　　壓力之下，眾信要保住地盤，并實現增長，其意識到了變革的必須性。

　　據悉，眾信此次上市募集的大部分資金將用于實體營銷網絡建設項目和旅游電子商務項目，正是彌補短板和轉型所需。

　　眾信旅游董秘曹建告訴記者，眾信較早以長線出境游批發起家，覆蓋歐洲、美洲、澳洲等地。近兩年，眾信才開始開發短線出境游�！澳壳埃叹€目的地的份額大概占到總營收的10%以上。把短線地圖做大之后，這個份額還會再提高一些。相對于長線，短線的增速可能相對更快”，曹建說。

　　一位業內人士對記者表示，眾信想在短線出境游上分一杯羹，并不是件容易的事。他說，目前，位于北京的各大出境游旅行社已經形成了一種格局。幾家分長線批發市場，幾家分東南亞批發市場，另外幾家分日韓市場。眾信在歐洲等長線上很有優勢，這么多年下來跟上游資源的關系比較牢固，門檻較高�！暗脒M別人的地盤，代價會比較大�！�

　　如果說在短線市場，眾信可以算已經邁進了一只腳，只是走起來不那么容易的話，“在線”這一道坎，眾信還沒能進到門里面。

　　根據艾瑞的研究數據，2010年中國在線度假市場交易規模為77.7億元，2011年為136.9億元，2012年達到212億元，其中出境游占比為37.68%。

　　眾信招股書顯示，公司通過網站和呼叫中心的線上營銷，2012年共實現收入12252.12萬元。但在網上路演時，有一名網友問到線上的收入和占比，眾信方面的回答是“線上線下一體”，但并沒有引用這個數字。

　　因此，這一數字曾引起一位業內人士的質疑，“可能是在炒概念，畢竟電商概念比較受歡迎”。

　　魏長仁認為，旅行社行業正常發展的話，眾信最有優勢的長線批發，這幾年會有穩步增長。但長期來看，整個市場會被旅游網站所攻破。眾信如果想自己發展一個在線網站，是很難的事情，傳統旅行社沒有在線的企業基因。此外，根據眾信招股書，近幾年公司凈利潤率基本都在5%以下�！凹涌觳季�，投入在線，開始都是燒錢的。不能錯花一點兒錢，否則就會賠錢�！�

　　“會獎”業務依賴藥企

　　在眾信拿到IPO批文后，外界更多的關注點是占公司收入近四分之一的會獎旅游。

　　在眾信的招股書上顯示，會獎的收入和毛利已經增長至整個公司的近四分之一。與此同時，會獎顧客人次逐步接近出境游，并于去年上半年實現超越。但在不同年份的前五名大客戶名單上，藥企幾乎占據全部席位。

　　去年開始，藥企的會獎丑聞多次被爆出。在這個風口浪尖上，藥企紛紛收緊會獎支出。

　　一位與醫藥企業常年打交道的人士表示，往年歲末年初，已經有眾多藥企爭相邀請其出國旅游，“今年到現在，一個也沒有”。

　　眾信在風險提示中稱，公司商務會獎旅游業務對醫藥行業及部分大型醫藥集團存在較大依賴，如醫藥行業及部分大型醫藥集團對商務會獎旅游的需求發生重大變化，可能導致公司商務會獎旅游業務出現下滑，存在一定風險。

　　不過，會獎業務的“錢途”十分可觀。根據世界旅游業理事會預測，2004年到2014年，商務會獎旅游對各國經濟發展將體現出越來越重要的作用。歐盟國家商務會獎市場總量將從2320億美元上升到2902億美元，全世界市場總量將從5954億美元上升到8953億美元，上升的幅度分別為25.10%和50.40%。

　　魏長仁認為，會獎業務在政府公費消費減少、藥企反腐之前，利潤還是非常不錯的。但未來幾年，政府團、藥企團的會獎團隊面臨大幅減少。

　　中投顧問高級顧問劉建修對新京報記者表示，眾信會展旅游業務的大客戶以藥企為主，其原因主要與公司的市場資源有關，與藥企合作較為密切。會獎旅游的發展前景可觀，利潤空間較大，而且穩定性較強。眾信在會獎旅游方面發展良好是其一大優勢，但是需要進一步擴大客戶范圍，不僅局限于藥企，使風險分散。

眾信旅游會將業務