中金：看好途牛網(wǎng)在線旅游市場先發(fā)優(yōu)勢 目標(biāo)價(jià)25美元

9月4日，中國國際金融有限公司(CICC)發(fā)布了途牛旅游網(wǎng)(Nasdaq:TOUR)上市后的首份財(cái)報(bào)評估報(bào)告。報(bào)告分析認(rèn)為，途牛是中國在線休閑旅游市場中的龍頭企業(yè)，跟團(tuán)游市場排名第一且專注于出境游市場，中金公司長期看好途牛在在線度假市場的先發(fā)優(yōu)勢、在國內(nèi)休閑度假市場的專注定位及并購價(jià)值，公司毛利呈增長趨勢，未來盈利可期。預(yù)估目標(biāo)價(jià)25美元，給予“推薦”評級。

　　此前途牛公布的截至2014年6月30日未經(jīng)審計(jì)的第二季度財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)季凈收入7.2億元，同比增長約85%。中金公司研究報(bào)告顯示，中國在線休閑旅游市場規(guī)模至2016年將翻倍，出境游和跟團(tuán)游領(lǐng)漲行業(yè)。根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)進(jìn)行分析預(yù)測，主要受益于出境游的發(fā)展，在線休閑旅游市場規(guī)模到2016年將達(dá)到750億，2014至2016年年均復(fù)合增速有望達(dá)到32.5%。受大眾游客的語言障礙、申請簽證問題及出游習(xí)慣等影響，跟團(tuán)游將繼續(xù)成為出境游的首選。機(jī)構(gòu)預(yù)測，途牛2014年與2015年凈收入同比將分別增長72.9%和77.6%;2017年，途牛在整個(gè)中國在線休閑旅游市場份額占比將達(dá)到21.1%，其中絕對優(yōu)勢的跟團(tuán)游市場份額占比更將達(dá)到39.5%。

　　中金公司表示，途牛專注細(xì)分市場使其擁有獨(dú)特的競爭優(yōu)勢，第一，途牛擁有廣泛的供應(yīng)商覆蓋和全方位的服務(wù);第二，自營模式增加了議價(jià)能力和保證了充足的現(xiàn)金流;第三，特賣模式可幫助途牛獲取新的市場份額和更多穩(wěn)固的供應(yīng)商關(guān)系;第四，與線下旅行社相比，無地域局限性提供全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，線上模式可滿足大多數(shù)游客的需求。

　　途牛Q2財(cái)報(bào)同樣獲得了華興證券、八六證券、摩根士丹利、廣發(fā)證券、申銀萬國證券(香港)等機(jī)構(gòu)的積極評估。華興證券提高了對途牛目標(biāo)價(jià)的預(yù)估至25美元，認(rèn)為途牛持續(xù)增長的出游需求、特賣平臺(tái)上線、區(qū)域服務(wù)中心的快速擴(kuò)張以及無線端的研發(fā)投入，對途牛未來搶攻更大的中國休閑旅游市場份額起到了重要作用。摩根士丹利看好途牛在中國休閑旅游市場的領(lǐng)先地位，以及向二三線城市滲透的戰(zhàn)略。