高盛：去哪兒戰(zhàn)略影響中國在線旅游大格局

前幾天，攜程與Priceline牽手的消息打破了在線旅游業(yè)界的平靜，業(yè)內(nèi)和媒體紛紛對兩家合作后在線旅游的新格局加以猜測。昨天，高盛的一份研究報告對此次合作將給雙方以及整個行業(yè)帶來的影響加以分析，報告認為，Priceline與攜程聯(lián)姻的成敗，以及中國在線旅游行業(yè)未來格局的重構(gòu)，將取決于去哪兒網(wǎng)未來的態(tài)度和行動。

高盛認為，當(dāng)前中國在線旅游行業(yè)存在三股勢力：分別為被Priceline持股10%的攜程、被百度控股54%的旅游搜索平臺去哪兒網(wǎng)，以及被Expedia控股65%的藝龍。三家各有優(yōu)勢：攜程在業(yè)務(wù)量上領(lǐng)跑，去哪兒擁有巨幅流量，而藝龍手握大量現(xiàn)金以及Expedia的全球庫存。由此，中國在線旅游業(yè)的整體價值將決定于這三家企業(yè)營收的總和。

根據(jù)中國旅游研究院的數(shù)據(jù)，2014年與中國旅游市場相關(guān)的消費會達到人民幣4.4萬億。其中，國內(nèi)游、出境游以及入境游占比分別為71%，22%和7%。巨大的機會意味著巨大的增長。然而，利潤最終將由市場的競爭強度決定�；�于此，高盛認為，去哪兒的戰(zhàn)略將對此次攜程與Priceline的合作，以及整個中國在線旅游行業(yè)的增長起到?jīng)Q定性的作用。
高盛在報告中指出兩個可能性。其一是去哪兒給藝龍更多的流量以平衡市場競爭。其二是去哪兒與攜程及Priceline合作來分享海外市場的收益。高盛認為，第一個方案將會進一步收窄攜程的利潤率，而第二個方案將會使攜程的利潤率向Priceline靠攏。

高盛同時預(yù)估，如果去哪兒轉(zhuǎn)給藝龍更多的流量，將會使去哪兒減小對攜程及Priceline的庫存依賴，同時協(xié)助藝龍使其能與攜程在出境和入境游上競爭。但這同時會導(dǎo)致整個行業(yè)的收益率展望惡化，而攜程的股價也將會有所下滑。

反之，去哪兒如果選擇與攜程及Priceline合作的戰(zhàn)略，將會凸顯藝龍的競爭劣勢，同時也會把絕大多數(shù)的中國在線旅游企業(yè)合并到一個由攜程、Priceline、去哪兒以及百度組成的平臺。高盛認為這個平臺將會提高中國旅游行業(yè)的整體利潤率。屆時對攜程而言，其利潤率將會與Priceline趨同。