旅游業(yè)景氣度溫和復(fù)蘇 多利好共振提升板塊估值

滬深主板上周震蕩休整，旅游類股票卻并未受到拖累，反而群雄并起，推動(dòng)中信餐飲旅游指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，逆勢(shì)收出五連陽(yáng)。分析人士表示，今年上半年，我國(guó)旅游行業(yè)基本面整體表現(xiàn)良好，存在一定恢復(fù)性增長(zhǎng)，雖然由于一些短期因素，二季度市場(chǎng)反彈力度低于預(yù)期，但隨著負(fù)面影響的邊際遞減，旅游板塊的機(jī)會(huì)將豐富起來(lái)。

行業(yè)景氣溫和復(fù)蘇

上半年受國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的主動(dòng)調(diào)控影響，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速平緩，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體良好，國(guó)際經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，旅游經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境相對(duì)有利。在此背景下，受節(jié)假日出行需求增長(zhǎng)帶動(dòng)，我國(guó)國(guó)內(nèi)和出境旅游市場(chǎng)需求旺盛，旅游產(chǎn)業(yè)總體景氣水平出現(xiàn)溫和復(fù)蘇。三大市場(chǎng)中，國(guó)內(nèi)旅游持續(xù)增長(zhǎng)，出境旅游繼續(xù)高速增長(zhǎng)，入境旅游持續(xù)波動(dòng)下行。

產(chǎn)業(yè)方面，上半年傳統(tǒng)旅行服務(wù)業(yè)的景氣水平回升緩慢，一、二季度旅行社市場(chǎng)景氣下行趨勢(shì)明顯，但受投資創(chuàng)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)，面向大眾市場(chǎng)的廣義旅行服務(wù)業(yè)保持繁榮發(fā)展態(tài)勢(shì)。區(qū)域旅游方面，上半年?yáng)|、中部等傳統(tǒng)的旅游目的地和客源地旅游企業(yè)景氣水平較高，且區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作和交通網(wǎng)絡(luò)的完善進(jìn)一步促進(jìn)區(qū)域旅游一體化的進(jìn)程。

7月9日，中國(guó)旅游研究院在北京發(fā)布2014年上半年旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析與下半年趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告，認(rèn)為上半年我國(guó)旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體運(yùn)行良好，實(shí)現(xiàn)了預(yù)期的增長(zhǎng)，盡管入境市場(chǎng)繼續(xù)下降，但國(guó)民旅游消費(fèi)的基礎(chǔ)性需求依然保持兩位數(shù)的高增長(zhǎng)。具體數(shù)據(jù)方面：上半年國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)18.5億人次，同比上升10.2%，國(guó)內(nèi)旅游收入為1.5萬(wàn)億元，同比上升16%；出境旅游人數(shù)5410萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)18.7%，出境旅游花費(fèi)增速更達(dá)到20.7%，超過(guò)700億美元。此外，從部分主要旅游升勢(shì)及景區(qū)上半年接待游客數(shù)量及旅游收入數(shù)據(jù)來(lái)看，大部分旅游城市接待量增速均超過(guò)10%，西藏、四川、江西的增長(zhǎng)比較突出。國(guó)民旅游市場(chǎng)維持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

2013年由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟以及外圍經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大影響，國(guó)內(nèi)旅游行業(yè)格局曾一度陷入低迷，不過(guò)下半年隨著宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定回升，全球貿(mào)易、商務(wù)旅行的穩(wěn)定增長(zhǎng)，以及交通網(wǎng)絡(luò)的日臻完善，國(guó)內(nèi)旅游業(yè)還將獲得新的發(fā)展推動(dòng)力。

利好共振 旅游股機(jī)會(huì)豐富

二季度行業(yè)及重點(diǎn)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期。但7月下旬以來(lái)，受下半年國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)觸底反彈預(yù)期刺激，旅游類品種集體向上展開估值拓展。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月25日以來(lái)，中信餐飲旅游指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到9.72%，明顯跑贏滬綜指4.25%的同期漲幅；不僅如此，上周兩市大盤震蕩歇腳，中信餐飲旅游指數(shù)反而進(jìn)一步加快上漲的步伐，以3.62%的一周漲幅遙遙領(lǐng)先于滬綜指0.35%的階段表現(xiàn)。值得注意的是，從成分個(gè)股來(lái)看，景區(qū)和旅行社類股票漲幅普遍也要高于酒店及餐飲類股票。

分析人士指出，導(dǎo)致二季度行業(yè)基本面波動(dòng)的負(fù)面因素近期影響力趨弱，而依然旺盛的居民旅游消費(fèi)需求，以及暑期旺季以家庭出游為主的游客結(jié)構(gòu)有利于旅游股的反彈。此外，在線旅游市場(chǎng)爆發(fā)也有望抬高旅游板塊的估值。

首先，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2014年上半年國(guó)內(nèi)在線旅游行業(yè)并購(gòu)事件近40起，涉及并購(gòu)金額數(shù)十億人民幣，阿里、騰訊、攜程及地產(chǎn)商萬(wàn)達(dá)均在投資方名單中，預(yù)計(jì)在行業(yè)主要參與者收購(gòu)?fù)瓿珊蟊貙⒈M快進(jìn)行業(yè)務(wù)梳理和資源投放，目標(biāo)消費(fèi)爭(zhēng)奪戰(zhàn)料難避免，下半年在線旅游行業(yè)仍將火熱，板塊整體收益在概念板塊中有望靠前。

其次，上半年國(guó)內(nèi)游收入同比增長(zhǎng)16%，二季度部分景區(qū)公布接待人次數(shù)據(jù)已顯示同比增速趨勢(shì)較好。而從歷史規(guī)律來(lái)看，8月份往往是一年當(dāng)中旅游市場(chǎng)供需最旺的時(shí)點(diǎn)，這將對(duì)行業(yè)基本面向好構(gòu)成強(qiáng)勁支撐。與此同時(shí)，部分傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)景區(qū)的新建項(xiàng)目漸次落成，釋放出更強(qiáng)的接待能力，下半年盈利增厚應(yīng)該是大概率事件。最后，受中國(guó)游客歡迎的部分目的地國(guó)家2014年起相繼簡(jiǎn)化簽證程序，擴(kuò)大簽證數(shù)量，各國(guó)旅游局紛紛加大在華推廣營(yíng)銷力度，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)下半年出境游人次增速有望超過(guò)20%。